Coberturas cambiarias y reservas internacionales, recursos de México ante una depreciación del peso

La caída de 12.4% en el índice japonés Nikkei y su efecto dominó el lunes 5 de agosto repercutió en la depreciación del peso mexicano hasta ubicarse en el cierre a 19.39 por dólar, y ante ello el presidente Andrés Manuel López Obrador presumió que México tiene niveles récord de reservas internacionales del Banco de México (Banxico), para enfrentar la situación.

Sin embargo Víctor Gómez Ayala, director de análisis de datos en el Instituto Mexicano para la Competitividad (IMCO), explicó a El Sabueso de Animal Político que antes de recurrir a las reservas internacionales existen otros instrumentos para atender la volatilidad del peso mexicano, como el “forward de cobertura cambiaria”.

Te puede interesar: Dólar abre en 19.46 pesos y mercados frenan caídas; “México pasó la prueba” ante crisis financiera, dice AMLO

Además de mencionar que aún falta más información sobre los efectos de la caída de las bolsas, así como del desarrollo de la economía estadounidense y su impacto en las finanzas de México. 

Un forward es un contrato de compra de dólares entre Banxico y una institución crediticia , donde se pacta la compra a un tipo de cambio específico y se establece un plazo para hacer la operación. Al cumplirse el periodo, que no puede ser mayor a doce meses, se efectúa la operación con el tipo de cambio acordado.

Esta operación se realiza en pesos mexicanos, es decir que en la operación no se entregan dólares ni se hace uso de las reservas, ya que Banxico cuenta con 30 mil millones de dólares para las coberturas cambiarias. 

¿Qué son las reservas internacionales y cómo han evolucionado?

Al 26 de julio de 2024, Banxico reportó que las reservas internacionales tuvieron un saldo total de 221 mil 725 millones de dólares (mdd), es decir, un aumento nominal de 8 mil 963 mdd respecto al cierre de 2023.

 

Contrario al aumento de 28% en las reservas internacionales que presumió el gobierno federal en su cuenta de X, las reservas internacionales sólo han aumentado 2.6% comparando los saldos de julio de 2024 frente al mismo periodo de 2018. 

A precios de 2024, las reservas presentaron su mayor nivel en julio de 2020, al alcanzar 234 mil 726 mdd. Sin embargo, los niveles más altos se han presentado en julio de 2015 con 251 mil 141 mdd. 

Esto indica que las reservas internacionales han disminuido 11.7% entre julio de 2015 y julio de 2024.  

 

El Banco de México define las reservas internacionales como inversiones altamente líquidas en moneda extranjera, inversiones que tienen la capacidad de convertirse fácilmente en efectivo .  

“Reservas Internacionales son los activos en moneda extranjera que tiene el Banco Central y que respaldan los billetes y monedas en circulación, es decir, las divisas de otros países, así como los metales preciosos monetarios (oro) que compra el Banco Central y que conserva para ser utilizadas cuando la economía lo requiera”, señala el Instituto para el Desarrollo Técnico de las Haciendas Públicas (Indetec). 

Las reservas internacionales no pertenecen al gobierno federal ni representan ahorros de la administración en turno. Por ello, no pueden ser utilizadas para financiar actividades productivas.

“El Banco de México pone a trabajar el dinero de las reservas internacionales para generar intereses y rendimientos. En muchas operaciones internacionales, el Banco intercambia pesos por dólares y va guardando esta divisa”,  apuntó Gómez Ayala. 

Estos activos son un indicador de que México es capaz de cumplir con sus compromisos en moneda extranjera, lo cual da certidumbre a sus acreedores y contribuye a que el país tenga acceso a recursos en mejores condiciones.

Igualmente, respaldan el dinero que hay en circulación en el país; permiten que privados y el gobierno federal  puedan cumplir con sus obligaciones en moneda extranjera y que continúen de forma fluida las importaciones.

Lee más: ¿Qué explica la caída histórica que tuvo la bolsa de Japón y cómo impacta a México?

Además ayudan a la estabilidad de precios compensando los desequilibrios entre los ingresos y egresos de divisas del país, sirven para atenuar la volatilidad excesiva del tipo de cambio por medio de la  provisión de liquidez en moneda extranjera.

Por ejemplo, Banxico podría utilizar recursos de las reservas internacionales para aminorar la volatilidad del peso provocada por las caídas de las bolsas en el mundo, inyectando dólares en la economía mexicana. 

Al mismo tiempo, las reservas internacionales brindan confianza en el Banco de México y dan certeza a la comunidad financiera al respaldar la capacidad crediticia del país. 

Coberturas cambiarias, alternativa a la reservas internacionales

Gómez Ayala explicó que existen distintas herramientas para enfrentar la volatilidad en el tipo de cambio del peso mexicano, antes de recurrir a las reservas internacionales. 

“Hay que recordar que el Banco de México no ha intervenido, de manera directa, en el mercado cambiario en muchos años. Esto se debe a que existen instrumentos más sofisticados que el uso de las reservas internacionales, como los programas de coberturas cambiarias. En el escenario más extremo, podría ocupar las reservas”, señaló el especialista. 

Desde 2017, Banxico utiliza las coberturas cambiarias para intervenir en el mercado cambiario cuando la volatilidad aumenta. Según el Fondo Monetario Internacional (FMI), este instrumento permite un ajuste más ordenado del mercado cambiario que el observado por intervenciones directas, donde se comprometen las reservas.

Entre 2020 y 2023, el Banco central utilizó esta herramienta para atender la volatilidad del tipo de cambio provocado por la pandemia. Esta opción se puede explicar como un contrato de compra de dólares entre Banxico y otros agentes económicos, donde se establece un plazo para efectuar la operación y un tipo de cambio determinado.

Esto quiere decir que ambas partes conocen cuánto pagarán y recibirán al cumplirse el plazo  independientemente del tipo de cambio al momento del vencimiento. 

Por ejemplo, si una institución firma un forward con Banxico por mil dólares a 90 días con un precio de 19.00 pesos por dólar. Esto significa que al término de los 90 días, la institución va a recibir 19 mil pesos (mil dólares a 19 pesos) sin importar si en ese momento el precio del dólar aumentó o disminuyó.     

Además, estas operaciones se realizaron en pesos mexicanos, por lo que el Banco central no utilizó las reservas internacionales. Los forwards permiten reducir el riesgo y mejorar la planeación de las finanzas. 

“Estos elementos permiten que  Banco de México apoye a distintos agentes económicos y reduzca significativamente su costo financiero sin utilizar las reservas internacionales”, dijo Gómez Ayala. 

El 13 de junio de 2024, Victoria Rodríguez, gobernadora de Banxico, informó que la institución cuenta con coberturas cambiarias liquidables en pesos mexicanos por un monto de hasta 30 mil millones de dólares, para contribuir al funcionamiento ordenado del mercado cambiario. 

Pero esta operación sólo se activaría si la  Comisión de Cambios lo aprueba. 

Con información de Frasua Esquerra